二つに分かれたベンチャーキャピタル業界: Webとクリーンテクを比較すると…

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先週はベンチャーキャピタリストのFred Wilsonが、VC業界は二つに分かれている、という記事を書いた。一つはソフトウェアベースのビジネス、そしてもう一つが”その他すべて”だ。後者はとくに、クリーンテク(環境技術)*やバイオテクなどの、資本集約的なビジネスだ。〔*: cleantech、greentechとも呼ばれる。〕

ソフトウェアビジネスは、以前ほど多くの資本を必要としない。それに、クリーンテクやバイオテクほど多くの資本も必要としない。むしろ、極端に言えば、ベンチャーキャピタリストがWebスタートアップに提供する主要な価値はもはや資本ではなく、コネとか、アドバイス、取引をまとめる手腕、といったものだ。一方グリーンテクやバイオテクにとっては、今なお、資本がベンチャーキャピタリストが提供する何よりも重要な価値だ。Wilsonは、こう結論している:

VCビジネスについて、一つの言葉で語ることは、もはやできない。これら二つの業界は互いに違いが大きく、ビジネスの動態、リスク、そして将来のリターンの性格も、きわめて異なっている。

Wilsonの言うようにVC業界が二つに割れているというなら、その二つに対し、資本がどのように流れているだろうか。本誌はCrunchBaseのデータをもとに、「消費者向けWebサイトとeコマース」のスタートアップと、「クリーンテク」の企業それぞれに対する、投資ラウンドの大きさを比較してみた。CrunchBaseのクリーンテク企業に関するデータはWebスタートアップに関するものほど完全ではないが、しかしそれでも、なかなか示唆に富む傾向が浮き彫りになった(グリーンテクの企業で働いている/経営している読者は、Crunchbaseのプロフィールを新たに加えるかまたは更新していただきたい)。

CrunchBaseが調べた今年の8月末までのVC投資は、クリーンテクが$1.87B(18億7000万ドル)に対し、消費者Web+eコマースは$1.35B(13億5000万ドル)である。ただし投資の件数は、Webスタートアップがクリーンテクの4倍ある。

さらに興味深いのは、Web企業へ行ったベンチャーキャピタルは前年同期比で8%減少したことである(前年同期は$1.5B)。これに対しクリーンテクへ行ったベンチャー資金は、同じく前年同期比で、なんと77%も増加した(前年同期は$1.1B)。

1件あたりの平均投資金額を見ると、違いはさらに顕著だ。Webスタートアップ向けのベンチャーラウンドの平均サイズは、同時期に$5.2M(520万ドル)である。これに対しクリーンテクは$30.7M(3070万ドル)だった。なお、金額は、シードからシリーズFまでの全投資ラウンドの合計である。このスナップショットからは、クリーンテクはWebの6倍近く、資本集約的だと言える。

この水路の出口に目を向けると、今年CrunchBaseが記録している、金額の公表されたWebスタートアップの買収案件は32件で、出口の総額は$4B(40億ドル)である。クリーンテクに関しては、記録がわずか4件で、出口の価値は$726M(7億2600万ドル)である。1件あたりの平均では、クリーンテクが$182M、Webが$63Mとなる。各案件の投資額が異なるから、これらの数字はROIを表しているわけではないが、これら二つのセクターにおける投資効果の違いを感じ取ることはできる。

前述のように、クリーンテクに関する本誌のデータは整備不十分だが、クリーンテクとWebスタートアップにおける投資額の違いは分かる。クリーンテクのほうが、大量の資本を要するようだ。また出口も、同じくクリーンテクのほうが大きい。ただし本誌のデータの現状では、まだ確実な結論を言える段階ではないが。

Webとeコマースへの投資(2010/1−8月)

投資件数 = 262
合計金額 = $1,353,564,659
1件あたり平均 = $5.2M
最高 = $135,000,000
最低 = $2,500

(ラウンド別)
平均 A = $3,184,273
平均 B = $8,173,998
平均 C = $16,850,000
平均 D = $10,068,750
平均 E = $9,416,628
(F) 1件 = $33,000,000
平均 シード = $534,132
平均 エンジェル = $987,201

買収
件数 = 32
総額 = $4,041,231,000
平均サイズ = $63,152,269

クリーンテクへの投資(2010/1−8月)

件数 = 61
総額 = $1,871,661,959
1件あたり平均 = $30.7M
最高 = $350,000,000
最低 = $10,000

(ラウンド別)
平均 A = $5,945,585
平均 B = $48,930,962
平均 C = $35,626,667
平均 D = $40,790,000
平均 E = $42,000,000
(F) 1件 = $12.5M
平均 シード = $1,064,600
エンジェル – 報告なし

買収
件数 = 4
総額 = $726,300,000
平均サイズ = $181,575,000

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(翻訳:iwatani(a.k.a. hiwa))